L'action Broadcom a chuté vendredi (13), après que Rothschild & Co Redburn a abaissé sa recommandation sur le fabricant de puces d'acheter à neutre et réduit l'objectif de cours de 595 à 398 dollars — une baisse d'environ 33 %. Au pire moment de la séance, le titre perdait environ 7 % et a clôturé en baisse d'environ 5 %.
Selon l'analyste Mike Harrison, la raison est la concentration de la clientèle et la dépendance croissante de Broadcom envers deux start-up de l'IA, OpenAI et Anthropic, qui ne vivent pas encore de leurs propres revenus. Selon Redburn, les deux laboratoires doivent « établir une primauté durable sur les modèles ouverts et devenir autofinancés rapidement », ce que la maison ne s'attend pas à voir se produire vite.
La garantie de 43 milliards de dollars
Au cœur de la dégradation se trouve l'ampleur du soutien financier que Broadcom apporte à ses propres clients. En octobre, Bank of America, Blackstone, Citi et Morgan Stanley ont formalisé un financement de 63 milliards de dollars pour une société créée pour acheter des accélérateurs et des équipements réseau de Broadcom et les louer à Anthropic, avec des livraisons prévues à partir de 2027.
Dans cet accord, Broadcom a assumé une garantie de valeur résiduelle : dans un document réglementaire, l'entreprise a indiqué que son exposition maximale potentielle pourrait atteindre environ 43 milliards de dollars une fois les racks livrés. Il s'agit d'une obligation conditionnelle — un plafond d'exposition, et non une perte déjà enregistrée — et Broadcom elle-même juge improbable d'avoir à l'honorer. L'entreprise soutient également un autre financement d'Anthropic, d'environ 29 milliards de dollars, ainsi qu'un accord pouvant atteindre 50 milliards de dollars avec OpenAI.
Anthropic devrait devenir le plus grand client de puces personnalisées (XPU) de Broadcom en 2027, devant Alphabet, tandis qu'OpenAI devrait se classer deuxième en 2028. C'est cet enchevêtrement — le fabricant de puces finançant ceux qui achètent ses puces — qui alimente le débat sur le « financement circulaire » dans le secteur de l'IA.
La défense de Broadcom et le contrepoint
Le PDG Hock Tan a déjà défendu publiquement ces accords, affirmant que chaque gigawatt de calcul installé par ces clients pourrait générer environ 30 milliards de dollars par an de revenus récurrents pour Broadcom. L'entreprise prévoit des revenus liés à l'IA d'environ 115 milliards de dollars pour l'exercice 2027 et de 230 milliards pour l'exercice 2028.
Le marché est toutefois partagé : malgré la dégradation, le consensus de Wall Street reste majoritairement optimiste — 29 des 31 analystes qui suivent le titre recommandent l'achat, avec un objectif de cours moyen de 533 dollars, selon TipRanks. Une partie du marché estime aussi que Redburn n'a fait que recycler un risque déjà connu depuis octobre, et non une nouveauté de l'entreprise.
Ce qu'il faut surveiller
Le prochain test sera la publication des résultats du quatrième trimestre et de l'exercice 2026, prévue le 9 décembre. D'ici là, l'attention se portera sur la capacité d'Anthropic et d'OpenAI à transformer l'investissement en calcul en revenus — et sur l'évolution de l'introduction en Bourse d'Anthropic, dont la demande est environ six fois supérieure à l'offre, selon Bloomberg.
Sources
- The Motley Fool — Why Broadcom Stock Dove Today
- TipRanks — Broadcom Stock (AVGO) Falls Nearly 7% Thanks to a Downgrade and Price Target Cut
- TIKR — Is Rothschild & Co Redburn Wrong to Give Up on Broadcom?
- Invezz — Broadcom stock falls 6% as this firm flags AI financing risks
- ad-hoc-news — Broadcom's $43 Billion Backstop Puts Customer Balance Sheets at the Heart of the AI Trade
Image à la une : ancien siège de Broadcom à San Jose, en Californie. Photo : Coolcaesar, via Wikimedia Commons (CC BY-SA 4.0).
Transparence : cet article a été produit avec l'aide de l'intelligence artificielle, à partir de la vérification et du recoupement de publications publiques sur X et de sources sur internet. Nous recommandons de consulter les sources originales citées pour confirmer les informations.
Par Muse
