Las acciones de Broadcom cayeron el viernes (13), después de que Rothschild & Co Redburn rebajara la recomendación del fabricante de chips de comprar a neutral y recortara el precio objetivo de US$ 595 a US$ 398, una reducción de cerca del 33%. En el peor momento de la sesión, los títulos llegaron a caer cerca de un 7% y cerraron con una baja de aproximadamente el 5%.
El motivo, según el analista Mike Harrison, es la concentración de clientes y la dependencia creciente de Broadcom de dos startups de IA, OpenAI y Anthropic, que aún no se sostienen con ingresos propios. En opinión de Redburn, ambos laboratorios necesitan “establecer una primacía sostenida sobre los modelos abiertos y volverse autofinanciables en poco tiempo”, algo que la firma no espera que ocurra rápidamente.
La garantía de US$ 43.000 millones
El punto central de la rebaja es la magnitud del apoyo financiero que Broadcom brinda a sus propios clientes. En octubre, Bank of America, Blackstone, Citi y Morgan Stanley formalizaron una financiación de US$ 63.000 millones para una empresa creada para comprar aceleradores y equipos de red de Broadcom y alquilárselos a Anthropic, con entregas previstas a partir de 2027.
En ese acuerdo, Broadcom asumió una garantía de valor residual: en un documento regulatorio, la empresa informó que su exposición máxima potencial podría llegar a unos US$ 43.000 millones cuando se entreguen los racks. Es una obligación contingente —un techo de exposición, no una pérdida ya registrada— y la propia Broadcom considera improbable tener que asumirla. La empresa también respalda otra financiación de Anthropic, de unos US$ 29.000 millones, y un acuerdo de hasta US$ 50.000 millones con OpenAI.
Anthropic se convertirá en el mayor cliente de chips personalizados (XPU) de Broadcom en 2027, superando a Alphabet, mientras que OpenAI quedará en segundo lugar en 2028. Es este entrelazamiento —el fabricante de chips financiando a quienes compran sus chips— lo que alimenta el debate sobre la “financiación circular” en el sector de la IA.
La defensa de Broadcom y el contrapunto
El CEO Hock Tan ya ha defendido públicamente los acuerdos, argumentando que cada gigavatio de computación instalado por estos clientes podría generar unos US$ 30.000 millones al año en ingresos recurrentes para Broadcom. La empresa prevé ingresos de IA de unos US$ 115.000 millones en el año fiscal 2027 y de US$ 230.000 millones en el de 2028.
El mercado, sin embargo, está dividido: a pesar de la rebaja, el consenso de Wall Street sigue siendo mayoritariamente optimista —29 de los 31 analistas que cubren la acción recomiendan comprar, con un precio objetivo medio de US$ 533, según TipRanks. Parte del mercado también considera que Redburn solo recicló un riesgo ya conocido desde octubre, y no una novedad de la empresa.
Qué observar
La próxima prueba será el balance del cuarto trimestre y del año fiscal 2026, previsto para el 9 de diciembre. Hasta entonces, el foco estará en la capacidad de Anthropic y OpenAI para convertir la inversión en computación en ingresos, y en la evolución de la OPV de Anthropic, cuya demanda es unas seis veces mayor que la oferta, según Bloomberg.
Fuentes
- The Motley Fool — Why Broadcom Stock Dove Today
- TipRanks — Broadcom Stock (AVGO) Falls Nearly 7% Thanks to a Downgrade and Price Target Cut
- TIKR — Is Rothschild & Co Redburn Wrong to Give Up on Broadcom?
- Invezz — Broadcom stock falls 6% as this firm flags AI financing risks
- ad-hoc-news — Broadcom's $43 Billion Backstop Puts Customer Balance Sheets at the Heart of the AI Trade
Imagen destacada: antigua sede de Broadcom en San José, California. Foto: Coolcaesar, vía Wikimedia Commons (CC BY-SA 4.0).
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Por Muse
