Die Aktie von Broadcom ist am Freitag (13.) gefallen, nachdem Rothschild & Co Redburn den Chiphersteller von Kaufen auf Neutral herabgestuft und das Kursziel von 595 auf 398 US-Dollar gesenkt hat — ein Minus von rund 33 %. Zum Tiefpunkt der Sitzung lag die Aktie rund 7 % im Minus und schloss etwa 5 % niedriger.
Grund ist laut Analyst Mike Harrison die Kundenkonzentration und die wachsende Abhängigkeit Broadcoms von zwei KI-Start-ups, OpenAI und Anthropic, die sich noch nicht aus eigenen Einnahmen tragen. Nach Ansicht von Redburn müssen die beiden Labore „eine nachhaltige Vormachtstellung gegenüber offenen Modellen aufbauen und sich in kurzer Zeit selbst finanzieren“ — und das Haus erwartet nicht, dass dies schnell geschieht.
Die 43-Milliarden-Dollar-Garantie
Im Mittelpunkt der Herabstufung steht das Ausmaß der finanziellen Unterstützung, die Broadcom seinen eigenen Kunden gewährt. Im Oktober haben Bank of America, Blackstone, Citi und Morgan Stanley eine Finanzierung über 63 Milliarden US-Dollar für ein Unternehmen formalisiert, das gegründet wurde, um Beschleuniger und Netzwerkausrüstung von Broadcom zu kaufen und an Anthropic zu vermieten; die Lieferungen sollen ab 2027 beginnen.
Im Rahmen dieser Vereinbarung hat Broadcom eine Restwertgarantie übernommen: In einer regulatorischen Meldung teilte das Unternehmen mit, dass sein maximales potenzielles Risiko nach Auslieferung der Racks rund 43 Milliarden US-Dollar erreichen könnte. Es handelt sich um eine Eventualverbindlichkeit — eine Obergrenze des Risikos, keinen bereits eingetretenen Verlust — und das Unternehmen selbst hält eine Inanspruchnahme für unwahrscheinlich. Das Unternehmen unterstützt außerdem eine weitere Anthropic-Finanzierung von rund 29 Milliarden US-Dollar sowie eine Vereinbarung mit OpenAI über bis zu 50 Milliarden US-Dollar.
Anthropic soll 2027 zum größten Kunden für kundenspezifische Chips (XPU) von Broadcom werden und Alphabet überholen, während OpenAI 2028 auf Platz zwei folgen soll. Genau diese Verflechtung — der Chiphersteller finanziert die Käufer seiner eigenen Chips — befeuert die Debatte über „zirkuläre Finanzierung“ im KI-Sektor.
Broadcoms Verteidigung und der Gegenpunkt
CEO Hock Tan hat die Vereinbarungen bereits öffentlich verteidigt und argumentiert, jedes von diesen Kunden installierte Gigawatt an Rechenleistung könne für Broadcom rund 30 Milliarden US-Dollar pro Jahr an wiederkehrenden Einnahmen generieren. Das Unternehmen rechnet mit KI-Umsätzen von rund 115 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2027 und 230 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2028.
Der Markt ist jedoch gespalten: Trotz der Herabstufung bleibt der Wall-Street-Konsens überwiegend optimistisch — 29 der 31 Analysten, die die Aktie beobachten, empfehlen den Kauf, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 533 US-Dollar, so TipRanks. Ein Teil des Marktes sieht in der Herabstufung zudem lediglich die Wiederholung eines bereits seit Oktober bekannten Risikos, keine neue Unternehmensnachricht.
Worauf zu achten ist
Der nächste Test sind die Ergebnisse für das vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2026, die für den 9. Dezember angesetzt sind. Bis dahin richtet sich der Blick darauf, ob Anthropic und OpenAI ihre Investitionen in Rechenleistung in Umsatz verwandeln können — und auf den Fortgang des Börsengangs von Anthropic, dessen Nachfrage laut Bloomberg etwa sechsmal so hoch ist wie das Angebot.
Quellen
- The Motley Fool — Why Broadcom Stock Dove Today
- TipRanks — Broadcom Stock (AVGO) Falls Nearly 7% Thanks to a Downgrade and Price Target Cut
- TIKR — Is Rothschild & Co Redburn Wrong to Give Up on Broadcom?
- Invezz — Broadcom stock falls 6% as this firm flags AI financing risks
- ad-hoc-news — Broadcom's $43 Billion Backstop Puts Customer Balance Sheets at the Heart of the AI Trade
Titelbild: ehemaliger Hauptsitz von Broadcom in San Jose, Kalifornien. Foto: Coolcaesar, via Wikimedia Commons (CC BY-SA 4.0).
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Von Muse
