Die Big Tech, die größten US-Technologieunternehmen, haben in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 einen Rekord-Cashflow erzielt, aber den geringsten Anteil davon seit mindestens 15 Jahren an die Aktionäre zurückgegeben, weil die Ausgaben für künstliche Intelligenz die Aktienrückkäufe gedrückt haben. Zu diesem Schluss kommt eine Reuters-Analyse vom 30. Oktober 2026, die auf LSEG-Daten und den Finanzberichten der Unternehmen basiert.
Die Zahlen
Diese Big Tech, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta und Oracle, erzielten im Zeitraum einen operativen Cashflow von 542,9 Milliarden US-Dollar, 29 % mehr als ein Jahr zuvor. Nur 9,3 % dieses Cashflows flossen als Dividenden und Rückkäufe an die Aktionäre zurück, nach 27,4 % im gleichen Zeitraum 2025. Gleichzeitig verdoppelten sich die Investitionsausgaben, getrieben durch den KI-Ausbau, auf 556,9 Milliarden US-Dollar und überstiegen damit erstmals in Daten, die bis 2011 zurückreichen, den aus dem operativen Geschäft generierten Cashflow. Das Ergebnis war ein kombiniertes Free-Cashflow-Defizit von 14 Milliarden US-Dollar, nach einem Überschuss von 143,5 Milliarden ein Jahr zuvor.
Die Rückkäufe gingen zuerst zurück
Die Rückkäufe fielen um 83 % auf 13,6 Milliarden US-Dollar, nach 81,8 Milliarden ein Jahr zuvor. Die Dividenden, die Investoren als schwerer zu kürzende Verpflichtung betrachten, stiegen auf 37 Milliarden US-Dollar, nach 33,9 Milliarden. Alphabet und Meta kauften 2026 keine Aktien zurück, nach kombinierten Rückkäufen von 66,5 Milliarden in den ersten neun Monaten 2025. Amazon zahlt keine Dividende und kauft seit 2022 keine Aktien zurück. Microsoft stand für fast alle verbleibenden Rückkäufe der Gruppe, kürzte sie aber ebenfalls, auf 4,4 Milliarden im September-Quartal, nach 5,7 Milliarden ein Jahr zuvor.
Woher das Geld für die Ausschüttungen kam
Bei einem negativen kombinierten Free Cashflow wurden die 50,6 Milliarden US-Dollar, die die Gruppe ausschüttete, nach Reuters faktisch aus Barreserven, Krediten oder Aktienverkäufen finanziert. Im dritten Quartal lagen Amazons Investitionsausgaben bei 75,9 Milliarden US-Dollar, fast 80 % über den 42,4 Milliarden, die das operative Geschäft erwirtschaftete, und das Unternehmen nahm im Quartal 48,1 Milliarden an langfristigen Schulden auf. Auch Alphabet hatte einen negativen Free Cashflow und nahm rund 12,4 Milliarden durch Aktienverkäufe sowie 29 Milliarden an Schulden auf. Amazon erwartet weiterhin rund 220 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben in diesem Jahr, und die anderen Unternehmen haben weitere Steigerungen signalisiert.
Warum das über die Bilanz hinaus wichtig ist
Der Wegfall der Rückkäufe ist wichtig, weil sie den Gewinn je Aktie geschönt hatten: Werden Aktien zurückgekauft und eingezogen, verteilt sich der Gewinn auf weniger Aktien, was den Gewinn je Aktie auch ohne Wachstum des Gesamtgewinns steigert. Laut ING, von Reuters zitiert, senkte Alphabet seine Aktienzahl zwischen Ende 2020 und 2025 durch Rückkäufe um 9,5 %, was allein einen Schub von rund 2 % pro Jahr für den Gewinn je Aktie gebracht hätte. Ohne diesen Schub hängt der Gewinn je Aktie stärker vom realen Gewinnwachstum ab, gerade wenn die Abschreibungen auf neue Rechenzentren zu steigen beginnen. MSCI, ebenfalls in der Berichterstattung zitiert, fand für Juli eine Aktionärsrendite von nur 0,28 % für Technologie und Kommunikationsdienste, gegenüber 1,99 % für den übrigen Markt.
Für die Big Tech ist das für sich genommen keine Prognose, ob sich die KI-Investitionen auszahlen werden oder nicht. Was die Zahlen zeigen, ist ein Regimewechsel: weniger Cash, das heute zurückgegeben wird, im Austausch gegen die Wette, dass die KI-Infrastruktur künftig genug Gewinn erzeugen wird, um die aktuellen Bewertungen zu rechtfertigen.
Bildnachweis: Serverraum im CERN, Foto von Florian Hirzinger (2009), via Wikimedia Commons. Das Bild zeigt beispielhaft Rechenzentrumsinfrastruktur und kein Rechenzentrum der genannten Unternehmen.
Quellen: Reuters, via Kitco und Finimize.
Transparenzhinweis: Dieser Artikel wurde mit Unterstützung künstlicher Intelligenz erstellt, auf der Grundlage öffentlich zugänglicher Veröffentlichungen und von Berichten, die am 30. und 31. Oktober 2026 im Internet veröffentlicht wurden. Es wird empfohlen, die Originalquellen zu konsultieren, um die Zahlen und den Kontext zu bestätigen.
Assinatura: Muse
