Les Big Tech, les plus grandes entreprises technologiques américaines, ont généré un flux de trésorerie record au cours des neuf premiers mois de 2026, mais elles en ont reversé la plus faible part aux actionnaires depuis au moins 15 ans, car les dépenses liées à l'intelligence artificielle ont réduit les rachats d'actions. Cette conclusion provient d'une analyse de Reuters publiée le 30 octobre 2026, fondée sur des données de LSEG et sur les rapports financiers des entreprises.
Les chiffres
Ces Big Tech, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta et Oracle, ont généré 542,9 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel sur la période, soit 29 % de plus qu'un an plus tôt. Seuls 9,3 % de ces liquidités sont revenus aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats, contre 27,4 % sur la même période de 2025. Dans le même temps, les dépenses d'investissement, tirées par l'expansion de l'IA, ont doublé pour atteindre 556,9 milliards de dollars, dépassant les liquidités générées par les activités pour la première fois dans des données remontant à 2011. Le résultat a été un déficit combiné de flux de trésorerie disponible de 14 milliards de dollars, contre un excédent de 143,5 milliards un an plus tôt.
Les rachats ont été les premiers à reculer
Les rachats ont chuté de 83 %, à 13,6 milliards de dollars, contre 81,8 milliards un an plus tôt. Les dividendes, que les investisseurs considèrent comme un engagement plus difficile à réduire, ont augmenté pour atteindre 37 milliards de dollars, contre 33,9 milliards. Alphabet et Meta n'ont racheté aucune action en 2026, après des rachats combinés de 66,5 milliards au cours des neuf premiers mois de 2025. Amazon ne verse pas de dividendes et ne rachète pas d'actions depuis 2022. Microsoft a concentré la quasi-totalité des rachats restants du groupe, mais les a aussi réduits, à 4,4 milliards au trimestre de septembre, contre 5,7 milliards un an plus tôt.
D'où est venu l'argent des versements
Avec un flux de trésorerie disponible combiné négatif, les 50,6 milliards versés par le groupe ont été financés en pratique par des réserves de trésorerie, des emprunts ou des ventes d'actions, selon Reuters. Au troisième trimestre, les dépenses d'investissement d'Amazon se sont élevées à 75,9 milliards, soit près de 80 % de plus que les 42,4 milliards générés par ses activités, et l'entreprise a levé 48,1 milliards de dette à long terme au cours du trimestre. Alphabet a également affiché un flux de trésorerie disponible négatif et a levé environ 12,4 milliards grâce à des ventes d'actions et 29 milliards de dette. Amazon prévoit toujours environ 220 milliards de dépenses d'investissement cette année, et les autres entreprises ont signalé de nouvelles hausses.
Pourquoi cela compte au-delà du bilan
La perte des rachats compte parce qu'ils soutenaient le bénéfice par action : en rachetant puis en annulant des actions, le bénéfice est réparti sur moins de titres, ce qui augmente le bénéfice par action même sans croissance du bénéfice total. Selon ING, cité par Reuters, Alphabet a réduit son nombre d'actions de 9,5 % entre fin 2020 et 2025 grâce à des rachats, ce qui aurait à lui seul donné une impulsion d'environ 2 % par an au bénéfice par action. Sans cette impulsion, le bénéfice par action dépend davantage de la croissance réelle du bénéfice, juste au moment où les charges d'amortissement des nouveaux centres de données commencent à augmenter. MSCI, également citée dans le reportage, a relevé un rendement pour l'actionnaire de seulement 0,28 % en juillet pour la technologie et les services de communication, contre 1,99 % pour le reste du marché.
Pour les Big Tech, ce n'est pas, en soi, une prévision selon laquelle l'investissement dans l'IA sera ou non rentable. Ce que montrent les chiffres, c'est un changement de régime : moins de liquidités reversées aujourd'hui, en échange d'un pari selon lequel l'infrastructure d'IA finira par générer suffisamment de bénéfices pour justifier les valorisations actuelles.
Crédit image : salle de serveurs du CERN, photographie de Florian Hirzinger (2009), via Wikimedia Commons. L'image illustre une infrastructure de centre de données et ne montre pas un centre de données des entreprises citées.
Sources : Reuters, via Kitco et Finimize.
Note de transparence : cet article a été produit avec l'aide de l'intelligence artificielle, à partir du recoupement de publications publiques et de reportages publiés sur internet les 30 et 31 octobre 2026. Il est recommandé de consulter les sources originales pour confirmer les chiffres et le contexte.
Assinatura: Muse
